体育用品股跑输大盘 多数体育品牌股价惨遭腰斩

　　2011年对于体育用品股来说，是充满曲折和挑战的一年。记者观察发现，今年以来，李宁、中国动向、匹克、特步、361°等公司的股价几乎惨遭腰斩。数据显示，年初截至12月23日，李宁的股价跌幅达61.5％，中国动向跌幅60％，匹克体育跌幅58.8％，特步国际跌幅57％，361°和安踏表现稍好，跌幅分别为44％和25％。
　　
　　自年初到2011年12月20日，香港恒生指数下跌22.9％，恒生国企指数下跌24.5％，MSCI中国指数下跌22.9％。换言之，多数体育用品股未能跑赢大盘。
　　
　　渠道规模扩张过快
　　
　　据了解，上半年，李宁中期盈利为2.94亿元，同比减少49％；中国动向上半年净利润同比大跌71％；同期，安踏体育盈利同比增长22％；此外，361°的净利润同比增长30％。从数据来看，尽管业绩参差不齐，股价却普遍遭遇抛售，可见业绩表现并非影响股价的唯一因素。
　　
　　业内人士认为，渠道扩张过快、存货问题凸显以及与国际品牌竞争加剧，是造成上述现象的主要因素。
　　
　　招商证券报告显示，目前在A股和香港市场上市的男装公司2010年共有店铺约8680间。而同期体育用品市场规模只相当于男装的1／2，但店铺数量却约为57890间，是男装公司的5.7倍。
　　
　　2010年是国内体育用品企业的渠道“扩张期”，排在前三、四位的企业，几乎同时突破了7000关口。快速扩张的渠道在迅速增加企业销售额的同时，也使得整个行业不得不面临来自渠道内部的冲突。
　　
　　李宁先一步感受到了这种变化，并在2010年开始削减一些经营业绩不佳的经销商，同时增加直营的比例。安踏、特步、匹克等也相继放缓了开新店的步伐，公开信息显示，2012年匹克门店净增数量将大幅降低，明年拟开设700家，但会同时关闭一部分门店，数量在500家左右。
　　
　　存货面临回购压力
　　
　　实际上，快速扩张的渠道也为李宁、中国动向、特步等企业带来了高库存的梦魇。公开资料显示，李宁上半年存货金额为9.92亿元，新增近2亿元；特步上半年存货金额高达8.87亿元，增幅为92％，上半年平均存货周转日数从46天升至81天。
　　
　　为清理存货，李宁积极拓展打折清货渠道，宣布今年将斥资约3亿元向分销商购回“未销售的产品”，预料集团在未来两年里，需要再额外购回约14.48亿元的存货。
　　
　　事实上，体育用品企业中，账面存货仅仅是其实际存货的一部分，还有很大一部分已批发给经销商却没有卖出。对于依然在不断开发新品的体育用品企业来说，如果原有的存货未能得到有效清理，每年新增的两三千个新款中有很大一部分将会继续成为企业的库存，企业必然面临回购并减值的压力，导致净利润大幅下降。
　　
　　细分领域寻求突围
　　
　　尽管体育用品股遭遇“寒流”，就行业前景来说，未来运动服饰行业仍有望继续高成长。“细分领域将成为企业突围的方向。”业内人士观察发现，户外运动服饰产业出现了年复合增长47％的高成长态势，日前探路者公布的2012年秋冬季订货总额较2011年大增60％。
　　
　　而国际体育品牌阿迪达斯和耐克早在几年前就进入了户外领域，现在已开出了独立的户外专卖店，国内品牌李宁、安踏、特步等也开始尝试推出户外系列，不久前，主营鞋材业务的泰亚股份也宣布将切入到户外运动服饰领域。在新领域的拓展，有可能为体育用品企业带来高成长性。