速冻米面行业上演三国演义

速冻米面行业当前正在上演“三国演义”的戏码。

　　在行业增速下滑的“乱世”中，三全、思念、湾仔正如三国时期的魏蜀吴一样，合计占据了全国64.2%的份额（2015年9月数值），而海霸王、希波等“地方小国”则分享了剩下的市场空间。

　　随着行业竞争加剧，“各国”之间的战争也愈演愈烈。企业纷纷使用各种方法维护自身的市场份额，包括扩产、降价、收购、开展新业务等方式。

　　那么，作为“三国”中地盘最大的三全食品（29.4%），当前的经营情况如何？公司开展的新业务——三全鲜食当前的销售状况又如何呢？为了帮助投资者更好地了解公司经营情况与发展战略，记者于近日多次致电公司负责人，但电话始终无人接听；随后，记者又分别向公司所留的3个公共邮箱发送了采访提纲，但截至发稿前依然没有收到回复，故记者只能通过公司发布的公开信息进行分析。

　　行业增速下滑或成常态

　　速冻米面行业快速增长的好日子似乎结束了。

　　据中泰证券提供的行业研报显示：2015年前3季度，国内速冻米面食品累计产量达到379.37万吨，仅同比小幅增长3.26%，而前些年的增速都保持在20%。

　　的重要驱动因素是电冰箱等相关家电的普及率情况，而目前中国城镇居民的电冰箱普及率已经超过95%，因此，预计10%以下的消费量增速将会成为常态。

　　行业增速下滑，最先反映到的就是企业业绩上。Wind数据显示，前三季度三全食品营收和归母净利润增速分别为4.6%和5.3%，而如果扣除三季度的投资收益，公司扣非净利润更是出现了0.3亿元的亏损。

　　“蛋糕”不增长了，要想抢夺别人的“地盘”，价格战似乎不可避免。思念从14年开始采取低价竞争策略，通过降低出厂价与终端价方式抢占市场份额，从而与三全、湾仔展开全面交锋。为了应对思念的攻势，三全于2014年年底被迫降价，而湾仔由于未降价，市场份额有所下滑。

　　总体来看，价格战对三巨头整体市占率有小幅影响，但更大的变化还是来自于企业并购。例如，三全于2013年开启了对龙凤水饺的并购计划，随着并购完成市占率出现了一定提升，但相应地也背负了龙凤亏损的业绩压力。

　　对此，一位长期跟踪三全食品的投资者表示：对比类似的消费品行业，行业格局越稳定，垄断性越高的，三费就越低，可惜速冻米面行业应该就不会这么幸福了。三全、思念都是上市公司，湾仔码头是外企，这3家之间几乎不可能发生并购，因此目前对传统业务这一块没有太大的期待。

　　鲜食业务受市场关注

　　为了应对业绩压力，三全拓展了新业务——三全鲜食。

　　所谓三全鲜食，即用户可以通过三全鲜食APP直接在手机上购买盒饭。在支付完成之后，会收到一个取餐码。然后到附近的午餐输入取餐码，就可以取走自己的盒饭。

　　从速冻业务进入外卖业务，三全的跨度可谓不小。截至11月份，鲜食售卖机共投放市场近1000台，基本符合预期。而随着最新三代机更新换代，相应的产品品种也将进一步丰富。对此，公司在11月的投资者关系活动中指出，三全鲜食项目进展顺利，产品已在上海、北京两地上市，公司会尽快完成布局。

　　就鲜食业务，券商整体给出了比较积极的评价。其中，平安证券张宇光认为，鲜食积极开拓互联网销售渠道，与饿了么网上订餐平台合作已经全面展开，同时也为美团、百度外卖等平台供货，在鲜食机未能覆盖的范围推广。目前鲜食收入规模约为每日30万元，预计15年可实现收入约7000万元。

　　当然，三全鲜食的推广也给企业带来了不小的费用负担，这是造成净利润下滑的重要原因之一。对此，有投资者认为，随着速冻行业进入平稳期，另外两家都开始降三费提利润，但三全搞鲜食去了，因此费用降不下来。

　　从市场策略上看，三全当前呈现出先市场后利润的策略，今后一段时间会一直这样吗？

　　对此，三全在投资者问答中表示，企业的目的都是盈利，我们更注重的是企业长期的盈利，每个企业有不同的发展阶段，三全现在处于一个发展阶段，虽然我们市占率是行业第一，但行业的潜力很大，在三全发展的这个阶段中，我们更看重的是企业的长期利益。

　　从股价走势来看，6~9月大盘下跌对公司股价影响较大，从最高24元最低跌至9元，跌幅超过60%，而这也是自公司上市以来出现的最大跌幅，同期申万食品饮料行业的平均跌幅仅为30%。另外，由于业绩增速下滑，当前10元的价格对应动态市盈率依然高达102倍，估值较高。

　　总体来说，从传统业务上看，三全依然在市占率上保持领先，但行业增速下降背景下与巨头竞争也对企业造成了不小的影响；鲜食业务是未来公司的重要看点，但当前依然处在发展阶段，未来是否真的能够挑起盈利的大旗，还需要时间的检验，也将持续关注。