煤炭行业：煤价看涨支撑煤炭股估值提升

发布日期：2015-02-18 浏览次数：82

　　煤炭股投资主要是获取PE上涨收益，因此对煤炭股PE关注极为重要。11年煤炭行业基本面好于预期，煤价稳中看涨，在此预期基础上，煤炭股PE可以看到20倍以上，较目前仍有较大上涨空间。维持行业“推荐”评级。
　　
　　煤炭估值探讨。
　　
　　对于煤炭周期性行业，我们投资的大部分时间主要是获取P／E上涨所获得的收益，而EPS上涨相对比较滞后，或者年初基本上就能大致预测出当年的每股收益。所以投资煤炭股P／E的研究显得比EPS更为重要。
　　
　　以往报告我们提出煤炭股票P／E的历史经验数据：煤价预期下跌时，煤炭股看到10倍动态P／E以下；煤价预期稳定时，煤炭股在15-20倍动态P／E之间波动；煤价预期上涨时，煤炭股看到20倍动态P／E之上。
　　
　　目前估值判断：明年煤炭估值可以看到20倍P／E。
　　
　　明年煤炭的基本面好于预期，煤价稳中看涨：供给端：铁路瓶颈制约煤炭有效供给，煤炭市场出现区域分化，而这对拥有铁路运力优势的煤炭企业极为有利。需求端：十二五规划的第一年，各地都会提出令人振奋的规划，不排除大兴土木的可能（山西省提出十二五规划GDP翻番，固定资产投资5万亿，较十一五增长150％）。
　　
　　在煤价预期稳中看涨的情况下，煤炭股可以看到20倍动态P／E：由于我们的估值涉及到跨年度，也就是未来6个月内，煤炭股可以乐观的看到11年动态20倍P／E（目前11年平均动态P／E大约16倍，还有25％左右的空间）。
　　
　　投资策略：
　　
　　旺季即将来临，明年的煤炭市场好于预期，煤价预期稳中看涨，继续维持行业推荐的投资评级。估值分三步走：第一步，先看到10年20倍P／E（基本上达到了）；第二步，看到11年20倍P／E（目前11年平均动态P／E大约16倍，还有25％左右的空间）；第三步，是否看20倍P／E以上，视后面煤价上涨情况而定。
　　
　　公司选择：白马中选择两类公司：重点关注PEG＜＝1的上市公司：山煤国际、兰花科创、西山煤电、盘江股份、国投新集等。资产注入预期公司：山煤国际、国阳新能、大同煤业、潞安环能、开滦股份等。黑马中选择两个公司：煤气化、太工天成。